中证早评：震荡市继续 三大脉络结构性布局

6月首秀两市依然延续此前数月的震荡风格，这或为全月走势埋下伏笔。整体来看，虽然宏观数据方面表明经济出现企稳态势，资金面宽松预期也在升温，但是投资者依然比较谨慎，技术面上长线资金也并没有出现入市信号，两市在“进可攻、退可守”中皆存在可能，“震荡”或继续成为引领两市近来走势的主题。

消息面上，首先，资金面宽松预期迅速升温。近来“定向降准”扩围的消息令金融市场充满了躁动，货币政策会否“由点到面”全面宽松引发广泛争议。日前国务院常务会议明确，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

其次，宏观数据方面，2014年5月，中国非制造业商务活动指数为55.5%，比上月上升0.7个百分点，高于荣枯线5.5个百分点。5月汇丰制造业PMI终值下修至49.4 ，创下四个月新高。经济数据的乐观有利于支撑股指暂时难以下探，伴随着“微刺激”的累加效应，部分行业有望逐步走向活跃。

利空方面，一方面，IPO6月份重启的心理压力仍然没有完全消化；另一方面，长线资金还没有出现入市的信号，这对权重股来说是一个比较大的难点，对市场而言也是一个重要节点。

震荡市下，投资机会方面仍然主要在于结构性行情，而引领此后结构性行情的关键或将依然落在“改革”身上：油气改革、国企改革等题材依然会根据消息面刺激有轮番表现的机会。而在题材方面，银行股本周大量分红，可以观察是否有长线资金抢筹的迹象；此外IPO受益者券商股或也将择机表现。

关键词：震荡,PMI,中证,改革,结构性